摘要：3月27日，碧桂園控股有限公司（股票代碼：2007.HK）披露2019年全年業績。截至2019年12月31日，碧桂園共實現權益合同銷售金額約5522億元，權益合同銷售面積約6237萬平方米，分別同比增長10%和15.2%，銷售繼續領跑行業。

2019年，碧桂園盈利表現亮眼，營業收入、毛利潤、凈利潤分別同比增長約28.2%、23.6%和26.1%。截至期末，碧桂園擁有現金余額2683.5億元，再創歷史新高。得益于強勁的銷售回款，公司凈經營性現金流連續第四年為正，在當前的市場環境下，更突顯了企業強大的經營管控能力。

業績持續增長 相信新型城鎮化的空間

2019年，碧桂園權益合同銷售金額同比增長10%至5522億元。克而瑞統計的數據顯示，2019年TOP100房企累計權益銷售金額同比增長6.5%。從同比增幅來看，碧桂園在龐大的基數之上，仍保持著高于百強平均水平的增長。

（數據來源：企業公告）

受疫情影響，今年年初房企銷售業績整體下滑。碧桂園集團總裁莫斌在發布會上說，3月份隨著線下售樓處陸續恢復，銷售基本恢復到正常的水平，與去年同期相當。“我們相信中國市場是巨大的，新型城鎮化的推進仍有巨大的空間。”他說，得益于公司一至六線的全面均衡布局，雖然疫情帶來一定影響，公司還是有相對大的空間可以進行調整。

盡管當前經濟形勢復雜，但碧桂園堅持長期看好新型城鎮化前景，對中國經濟穩定增長、長期向好抱有堅定的信心。在最新的財報報告中，碧桂園創始人、董事會主席楊國強表示，國家的城鎮化和現代化成就了碧桂園。“如今城鎮化還在進行中，憑借在全國廣泛而均衡的土地布局，碧桂園已經證明了堅持城鎮化路線所帶來的競爭力，走出了屬于自己的路。” 

隨著過往業績逐步釋放，碧桂園收入再創新高。報告期內，營收同比增長28.2%至4859.1億元，毛利潤同比增長23.6%至1266.4億元；凈利潤同比增長26.1%至612億元；股東應占利潤、股東應占核心凈利潤分別為395.5億元、401.2億元，同比分別增長14.2%、17.6%。

此外，截至2019年12月底，碧桂園錄得不含增值稅的已售未結收入7158億元。在各大房企中，碧桂園的已售未結金額近年來一直處于領先水平。

現金余額創新高 財務杠桿保持低位

2019年，碧桂園權益物業銷售現金回款約5301億元，權益銷售回款率高達96%。在行業資金面持續收緊的背景下，繼2016年，連續第四年實現凈經營性現金流為正，達146.7億元。

強勁的資金回籠保障了充足的現金流，大大提升了公司抵御風險的能力。截至2019年12月31日，碧桂園可動用現金余額約2683.5億元，達到公司有史以來最高水平，占總資產比例達到14.1%，加之尚有約3167.9億元的銀行授信額度未使用。充裕的現金流為公司發展構筑了堅固的財務護城河。

債務方面，截至2019年12月31日，碧桂園有息負債總額約為3696億元，需于一年以內償還的短期有息債務為1163億元，僅占總有息負債的31%，且現金余額對于短期有息負債的覆蓋比例高達2.3倍，短期償債無憂。

報告期內，碧桂園凈借貸比率同比下降3.3百分點，僅為46.3%，且自上市以來連續12年將凈借貸比率保持在70%的紅線以下。

億翰智庫的最新研究顯示，2019年上半年，營業收入位居前30名房企的凈負債率均值為104.6%，最大值為230.4%，相較之下，碧桂園的凈負債率也遠低于

Top30房企的平均水平。

從近期融資情況看，中指研究院數據顯示，今年1至2月份海外債平均融資成本為8.74%。相較之下，1月8日碧桂園發行的兩筆共計10億美元票據，包括5.5億美元的7年期票據及4.5億美元的10年期票據，利率分別僅為5.125%和5.625%，遠低于平均融資成本。

業內人士認為，公司的財務績效、信用等級等在中期票據利率確定方面起到了很大的作用。“信用評級高的，融資成本可以很低。”明源地產研究院首席研究員艾振強指出。

投資級大藍籌 連年派息豐厚

目前碧桂園已獲國際權威信用評級機構惠譽給予投資級的BBB-企業信用評級。而三大國際評級機構的另外兩家——標普及穆迪也分別給予碧桂園BB+及Ba1評級，距投資級均只有一級之遙。2019年8月，穆迪又將對碧桂園的展望由“穩定”調升至“正面”，這反映了穆迪對于碧桂園強勁的執行力、穩健的財務管理的預期。

惠譽認為，盈利能力是對房企進行評級分析的一個重要因素，獲投資級評級的房企的EBITDA利潤率高于中國其他房企的平均水平。目前，民營房企中只有碧桂園、龍湖等三家獲得了惠譽投資級評級。

同時，碧桂園也是中國房企中僅有的幾只投資級港股藍籌股之一。2017年12月4日，碧桂園被納入恒生指數成份股，晉升港股市場藍籌級。在香港交易所上市的2000多家公司中，碧桂園躋身43支藍籌股，反映了資本市場對碧桂園的充分肯定，以及對公司未來發展前景的信心。

（數據來源：財富中文網）

2019年7月，《財富》發布2019年世界500強榜單，碧桂園以573.087億美元的營收位列177位，較2018年上升176位，是榜單中排名上升最快的企業；此外，碧桂園的凈資產收益率（ROE）在上榜的129家中國企業中排位靠前，在500強房企中位居首位。

盈利大增之余，碧桂園連年向投資者派發豐厚的股息｡3月27日，董事會建議以現金派發末期股息每股34.25分，全年合計每股派息57.12分，分別同比增長13%和17%。全年派息總額124.38億元，占公司股東應占核心凈利潤的31%。此外，2019年碧桂園基本每股盈利1.85元，同比增長14.9%。

作為傳統納稅大戶，碧桂園2019年納稅額高達702億元，在積極創造社會財富的同時，努力承擔更多的社會責任。

億翰智庫認為，得益于碧桂園充裕的現金流、較低的融資成本和偏低的凈負債率，后續隨著利好政策的不斷推進，公司未來增長依然可期。