摘要：周二迎來霜降，意味著冬天的到來，春天雖然不遠了，但首先要熬過這個冬天。對于房地產企業來說，這個冬天似乎更加難熬。調控政策的高壓本就讓房企的資金鏈備受打壓，股市又不景氣，股價“跌跌不休”。原本上市是為了從股市獲得融資，結果現在變成了要向股市輸血。

       近幾個月以來，多家房企都開啟了“護盤”模式，有閑錢的房企，在自己本就緊張的現金儲備中，努力摳出數億元回購股份，增強信心。包括恒大、碧桂園、世茂、龍湖、金茂等超過10家上市房企接連大額度回購公司股票，意圖力阻股價下跌。沒有能力摳出錢來的企業，則索性號召員工持股，拿剛發到手的工資去買自家的股票，于是乎一場轟轟烈烈的護盤大作戰在房企間上演。

       發了工資買股票 房企為股價兜底

       今年的股市頻頻探底，房地產股更是充當起了排頭兵，即便是安全邊際較高的萬科等幾家龍頭房企，年初至今的股價亦已腰斬。資本市場風聲鶴唳。

       然而這不僅是房企在多重利空消息作用下的資本寒冬，也是層層調控之下的銷售寒冬。國家統計局數據顯示，9月，全國實現商品房銷售面積為16839萬平方米，已出現負增長，同比下降3.6%，增速較8月下滑6.0個百分點，前期起支撐作用的中西部樓市明顯降溫。同時，四個一線城市新建商品住宅銷售價格由8月上漲0.3%轉為下降0.1%。

       市場對房地產業的悲觀預期正反映在房地產板塊股價上。但房企已經坐不住了。今年6月開始，多家公司發起股份回購或增持行動，旨在向資本市場傳遞信心。

       上周，新城控股發布了回購公告，回購比例不低于公司總股本的0.5%，且不超公司總股本的1%；回購價格不超過37元/股。回購期限為自股東大會審議通過回購股份議案之日起不超過6個月。而這個時候，新城控股的股價僅為20元左右，很顯然這份公告真正的意思并不在于回購了多少股票，而是想傳遞出自己股票值37元的意思，但市場似乎并不認可，短暫的刺激后，依舊在22元徘徊。

       除了加大增持或回購股份力度，甚至有的房企還號召公司全員持股。陽光城先是10月11日發布公告稱，公司控股股東陽光集團及其一致行動人擬于10月29日起12個月內增持1%至2%的公司股份。隨后，在10月18日，陽光城公司管理層倡議全體員工增持，用自有資金積極買入公司股票。有媒體報道，截至公告日，陽光城公司員工總數9434人，包括4440名銷售人員、1973名生產人員、1545名技術人員等。員工平均薪酬高達23573.17元/月。

       到了10月21日，陽光集團發布《陽光城集團股份有限公司關于公司管理層向公司員工發出增持公司股票倡議書的公告》，宣布凡公司員工于10月29日至12月31日期間凈買入的陽光城股票，且連續持有12個月以上，若因在前述時間期限增持股票產生虧損，控股股東將以自有資金予以補償，若有股票增值收益則歸員工所有。意圖為表示信心，發出兜底承諾。但陽光城股價在10月22日微漲2.52%后，又在10月23日以3.79%的跌幅收場。

       回購力度加大

       新城控股和陽光城只是房企回購股份的冰山一角，在過去幾個月時間里，隨著股市“跌跌不休”，房企的回購力度也在不斷加大。

       Wind數據顯示，恒大在7月里，進行了超15次回購，累積斥資33.6億港元，回購1.605億股股票。截至10月19日，恒大年內目前累計購回股數為1.60528億股，即都于7月內操作完成，年內總回購股份占已發行股本的1.22%。

       碧桂園從6月底開始回購自家股票，在6月28日至7月5日期間，碧桂園在市場上回購了5300萬股自家股份，并通過間接全資附屬公司貴能于聯交所收購共計1.07億股碧桂園股份用于員工激勵計劃。而后，今年9月和10月里，碧桂園再次進行了超過4次的股票回購，截至10月16日，碧桂園全年累計購回9685萬股（不計算貴能收購），占已發行股本的0.4455%。

       而下半年，回購股票次數最多的房企，當屬世茂房地產了。從7月5日至10月19日期間，世茂房地產共進行了超過24次回購。截至10月19日，本年內，世茂房地產累計購回8509.45萬股，占于普通決議案通過時已發行股本的2.5124 %。

       過去數月，房企回購股份越來越頻繁。除上述房企外，格林蘭6月質押回購綠地控股1億股股份，占股本的0.82%；龍光地產、越秀地產也在近期回購項目股權。

       除了公司回購股權外，不少房企高管也選擇在近期增持股份。龍湖7月6日晚間公告顯示，吳亞軍家族信托于7月6日增持龍湖237.7萬股，增持后該信托持有龍湖總股本占比達到43.91%；榮盛發展包括董事在內的三位高層在7月10日增持總計53萬股；佳兆業主席郭英成則在7月增持621.6萬股；中國金茂、中駿置業、禹洲地產、融信中國、新城發展、華夏幸福等房企的高管也在近期陸續增持公司股份。

       “房企及管理層對公司股票回購主要還是看中未來發展的信心，以此對股價形成正面影響。”前海開源基金執行總經理楊德龍認為，回購股票一方面是基于對自身業績增長態勢的了解，這可算一種投資行為，另一方面也是穩定市場對于公司的信心，防止看空情緒的蔓延。

       降價銷售 多元化發展

       但楊德龍同時預測，短期內，國際國內環境仍具有不確定性，回購能暫時幫助公司股票回歸價值，但并不能完全消除市場恐懼。

       尤其是在目前去杠桿，棚改貨幣化不再一刀切的背景下，全國各地頻繁調控、房企融資渠道持續收窄。雖然不少龍頭房企上半年的銷售業績仍在大漲，但從資本市場來看，房地產板塊依舊承壓，不少房企面臨著極大的資金壓力。

       易居研究院研究總監嚴躍進認為，股票回購這樣的市值管理手段可以在短期內對股價反彈有所助益，但刺激效果有限。房企也可以通過收并購動作、長租型公寓等風口性業務為企業帶來真正的利好。

       同時也有專家建議，房企若要尋求突圍，除了采用增持、回購等措施外，歸根結底還是要看企業業績的表現。可以通過降價促銷來實現快速回籠資金，保證企業資金安全，也可以增強開發能力，降低開發成本，提高利潤，從而提振資本市場的信心。另外，多元化和去地產化也是房企的另一個思路，多個地產上市公司今年集中改名，去掉地產二字，并在造車、商業零售、文旅、長租等多個領域進行投資，就是出于多元化開展業務的考慮。